交银国际：上调京东物流评级至买入目标价港元

交银国际发表研究报告称，上调京东物流（02618）评级至“买入”，目标价11.3港元。公司2季度利润大幅好于预期，毛利率改善显著推动利润率实现季度历史新高，反映公司精细化运营能力提升，该行认为消费结构变化对收入端的影响已经反映在当前预期内，公司目前估值水平低于行业平均。

交银国际主要观点如下：

2024年2季度收入符合预期，利润大幅好于预期。收入同比增8%至442亿元（人民币，交银国际：上调京东物流评级至买入目标价港元下同），其中内部收入/外部一体化/外部其他收入同比增7%/0%/11%。调整后净利润24.6亿元，同比近2倍增长，对应净利润率5.6%，为上市以来季度最高水平，对比该行预期的净利润/净利润率12亿元/2.7%。毛利润率同比提升3.6个百分点，主要来自外包成本占收比的下降。公司通过精细化管理、优化运输环节车辆算法调度能力（如减少中转次数）、自动化设备投入及产品结构调整实现盈利能力大幅改善。

交银上调集团2024年利润预测。该行微调收入预测，预计2024年收入同比增8%，上调2024年调整后净利润16%，对应利润率为2.8%（此前为2.4%，高于公司2.5%利润率指引上限），公司将继续推进网络结构优化，技术能力提升，实现盈利水平的稳步提升，目标在合理利润率水平下寻求更高收入增长。公司现价对应2024年市盈率10倍，低于行业平均。